海天味业是如何诠释酱油是最大的调味品细分子行业​?,深圳冠状病毒肺炎,武汉新型冠状症状咳嗽

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海天味业是如何诠释酱油是最大的调味品细分子行业​?

海天味业是如何诠释酱油是最大的调味品细分子行业?

海天味业7月27日午后一度拉升涨6%创历史新高价145.42元,天眼查数据显示,最新总市值4676亿元。作为国内调味龙头 ,该股自今年3月19日的最低点76.16元上涨至今,接近翻倍。基金二季报也显示,海天味业作为龙头,受公募抱团明显。

“民以食为天”,在居民日常消费的食品饮料领域中,诞生了许多大牛股,尤其以具备“上瘾属性”的白酒股为突出代表。此外,乳制品行业虽然不及白酒股那么强势,但是其龙头伊利股份等还可以视为绩优白马股。而今天,大富翁要分析一只我们日常饮食中都能接触到的个股——海天味业!

这只个股,主要是属于食品饮料中细分的“调味品赛道”的,是该领域中“酱油”分支领域的龙头股,该股目前基本面覆盖了全国的市场网络渠道,并且依靠“单品”在上市以来打开了餐饮市场的大门,并且成为行业经典的案例。该股目前已经形成了5个十亿级别的“大单品”,分别如下海天味业,:

这些“单品”基本上都是我们日常生活中耳熟能详的,共同助力海天味业在调味品细分赛道中构建起先发优势。海天的单品,目前是国内消费者“触及排名”的第四位(见下图),作为调味品细分龙头股,今天大富翁来对该股的基本面做一个跟踪笔记。

01、海天味业

海天这只个股,最早诞生于广东佛山的“佛山古酱园”,距今有300多年的历史,是“中华老字号”之一。其主要经营业绩的产品是酱油、耗油、酱料。

该股在1955年由佛山25家古酱园合并,并组建成海天酱油厂。然后在1995年完成体制该股,变更成有限责任公司,从此开始了快速发展的道路,企业营收的规模,从最近十年统计来看,由2010年的55亿元提升至2019年的198亿元,基本上年复合增速保持在15%左右。

说个机会:现在正值半年报披露时期,业绩超预期的个股或将成为下半年市场总龙头。提醒下,这种行情【硬核科技+低估值】有机会迎来爆发!因此一直在对科技股板块进行深入研究,在一直跟踪观察的80多只核心科技个股中,结合以上3个特征,我精选了一份[核心科技股]名单,其中,有几只潜力龙头,半年报业绩超预期,外资、机构都在抢筹,值得长期持有“躺赢”!

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该股有以下特征:1、老龙头+硬核科技;2、业绩持续高增长,主力低位吸筹;3、整体上看,股价处于低位水平,结构上看,在搭一个小平台,W底已经形成,后市看涨;4、走W底反弹,有望创年线新高。这只票前期被错杀太多,技术上有强烈的反弹需求,目前还在低位试探,在近两个交易日中,大资金悄然介入,短期还有消息刺激,明显的启动状态!

02、酱油是最大的调味品细分子行业

该股目前的主要经营贡献,主要是“酱油”这个单品,在2019年中,海天的酱油品类占总收入的比例在58%左右,占毛利比例约65%,是该公司最主要的收入和利润来源,所以海天也是当之无愧的酱油细分领域的龙头老大。

而海天的三大主营产品的其他2类:蚝油、酱料,则只是主营产品的重要补充品类,分别在2019年占总收入的17%和11%,分别占毛利的14%和12%。

根据目前对调味品这个细分行业的统计测算,这个市场的行业规模约在2500亿元,而按照此数据计算,则龙头海天的市占率约为8%左右,也和市场普遍认为的海天在调味品中市占率7%的数据相一致。

目前,这个行业的未来的“成长逻辑”非常清晰:调味品的“增量”主要随餐饮市场的发展而增大需求,并且种类受益于“消费升级”而不断多元化。而调味品的“价格提升”则受益于消费者的“消费观念”的发生的改变,主要是更加重视食品健康安全以及对于每位的追求,所以会使得调味品的单品在多元的过程中不断升级一些“中高端价格”的产品。此外,由于调味品的需求刚性以及低单价、低消费频次的原因,导致终端消费者对价格并不敏感,所以行业内的企业可以直接对单品进行“提价”来增厚净利润!

目前“酱油行业”是调味品最大的细分子行业,龙头海天味业的市占率月25%,属于一家独大的专题,并且从区域分布以及渠道下沉方面来看,海天是唯一全国化布局的企业,且覆盖率达到100%地级市,90%的县级市场。

03、股票估值

市场上对于食品饮料行业通常采用相对估值法来计算估值,目前调味品行业的平均估值在44倍PE左右,而海天味业的估值在53倍左右,高于行业平均,但是对于海天的估值,需要加入“永续增长的思维”,及允许公司以业绩持续性来换取估值溢价,其原因是因为:

调味品行业的成长性比较好;

海天味业随着品类的扩张,在渠道精细化运作中,会增强边际竞争实力。

从该股当前的季度经营数据估算来看,预估全年海天的营收有15%左右的增长,其中主营产品酱油的增速可以保持在13%左右,蚝油的增速保持在21%,调味酱料大概在12%左右的增速。尽管在一季度因为肺炎疫情对调味品行业有短暂的冲击,但是海天在下半年应该能凭借欠打的品牌力和渠道网络,弥补肺炎疫情期间的经营损失,完成年初的经营目标。

一般来讲,对于肺炎疫情这类行业危机是,一般都有利于行业集中度的上升,因为它会加速中小企业的推出,而使得龙头企业的优质更加明显,反过来来说:龙头企业反而可以趁着肺炎疫情的行业冲击,收割处于行业末尾的竞争对手,从而更加加强下一次的行业抗风险能力以及持续扩大市场份额,这个就是经济学上讲的“马太效应”!

文章来源: 老邱聊股

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